華僑城（000069）近日預(yù)告上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長60%-80%，各主要經(jīng)營指標(biāo)同比均大幅增加。該公司以文化旅游地產(chǎn)為主要經(jīng)營模式，2012年旅游綜合業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入首破百億，同比大漲65%；地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入在百億以上，同比保持增長，特別是從第三季度開始明顯進(jìn)入新的上升通道，年末的土地儲備可滿足未來4-5年開發(fā)。

傳統(tǒng)主業(yè)地產(chǎn)穩(wěn)健

華僑城2002-2009年的第一輪全國化布局奠定了現(xiàn)有的區(qū)域構(gòu)架體系。公司2012年經(jīng)營性現(xiàn)金流量實(shí)現(xiàn)自2010年以來首次轉(zhuǎn)正，期末資產(chǎn)負(fù)債率降至69.95%，凈負(fù)債率由2011年的125%大幅下降至85.7%。受益于文化旅游綜合開發(fā)的模式，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)的土地成本相對較低；而生態(tài)文化住宅符合消費(fèi)升級的潮流，比普通住宅有更強(qiáng)競爭力，毛利率高達(dá)60%以上，優(yōu)于傳統(tǒng)地產(chǎn)公司。同時(shí)，異地項(xiàng)目取得突破性進(jìn)展，武漢（樓盤）、天津（樓盤）、上海（樓盤）蘇河灣等相繼進(jìn)入收獲期。

公司作為華僑城集團(tuán)旗下唯一地產(chǎn)上市平臺，歷史上曾多次被增持股份和注入資產(chǎn)。華僑城集團(tuán)今年5月將70萬方深圳（樓盤）“絕版珍惜地”注入上市公司，并計(jì)劃在6月26日起的一年內(nèi)，在4.5-5.5元的股價(jià)區(qū)間增持上限2%的股份，傳遞出對公司未來發(fā)展和內(nèi)在價(jià)值的信心。

文化旅游綜合加速擴(kuò)張

我國在大力發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)，同時(shí)政府大力支持旅游業(yè)，如今年2月國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《國民旅游休閑綱要（2013-2020年》，主導(dǎo)和推動國民休閑走向全民性和普遍性，華僑城作為國內(nèi)文化旅游產(chǎn)業(yè)領(lǐng)軍者備受矚目。

公司先后開發(fā)了第一代微縮景區(qū)、第二代以歡樂谷為代表的參與性旅游項(xiàng)目、第三代東部華僑城為代表的休閑度假項(xiàng)目和第四代以歡樂海岸為代表的都市旅游項(xiàng)目。除了6個(gè)歡樂谷主題公園之外，華僑城還積累了4個(gè)生態(tài)旅游景區(qū)（深圳東部、云南、天津、泰州（樓盤））、深圳歡樂海岸等大量的其他優(yōu)質(zhì)文化旅游資產(chǎn)。公司2012年10月至12月與深圳大鵬新區(qū)、福州（樓盤）、寧波（樓盤），2013年4月與佛山（樓盤）市順德區(qū)、重慶（樓盤）市的地方政府陸續(xù)簽署五地的合作開發(fā)文化旅游綜合項(xiàng)目框架協(xié)議，第二輪擴(kuò)張布局的步伐明顯加速。隨著文化旅游資產(chǎn)項(xiàng)目陸續(xù)開發(fā)和進(jìn)入成熟期，利潤和現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)將逐年提升。

華僑城的文化旅游地產(chǎn)模式進(jìn)入壁壘高，容易得到地方政府及控股股東支持，在融資及拿地方面優(yōu)勢明顯，因而盈利和擴(kuò)張能力強(qiáng)。公司2012年首次進(jìn)行資產(chǎn)證券化融資嘗試，以歡樂谷門票為基礎(chǔ)發(fā)行融資憑證，合計(jì)募集資金18.5億元。從中可反映出公司文化旅游項(xiàng)目的盈利能力、穩(wěn)定的現(xiàn)金流量保障及不俗的融資實(shí)力。未來隨著房地產(chǎn)行業(yè)的融資審批條件放寬，加上華僑城集團(tuán)作為擁有較強(qiáng)品牌實(shí)力的中央企業(yè)以及華僑城亞洲作為公司在香港的融資平臺均可在必要時(shí)提供資金支持，公司的文化旅游地產(chǎn)模式前景可期。

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