旅游產業(yè)投資分兩個階段，先是基礎投入虧損階段，后是劃地收錢的階段。在前一個階段，各級政府的旅游投融資平臺是主角，再加上投資幾乎完全靠融資，財務費用高，業(yè)績普遍欠佳。

阿壩大九寨旅游集團有限公司（簡稱“大九旅集團”）也是如此。該公司內部人士透露，公司2008年后持續(xù)數年巨額虧損，資金鏈幾近斷裂。

日前，記者從阿壩州政府獲悉，大九旅集團因為持續(xù)虧損已經被州政府重組。1月24日，大九旅集團多位人士告訴記者，機場不再屬于大九旅集團。他們說的機場包括現(xiàn)金流一直不錯的四川九寨黃龍機場有限責任公司（簡稱“九黃機場”）和被阿壩州寄以厚望的阿壩紅原機場有限責任公司（簡稱“紅原機場”）。

重組雙贏

九黃機場剝離之后，九黃機場的折舊費用就不再計入大九旅集團

據大九旅集團熟悉機場業(yè)務的人士透露，九黃機場的三高特征讓重組效益頗豐。

九黃機場距九寨溝88公里，距黃龍53公里，是世界自然遺產保護區(qū)九寨溝和黃龍風景區(qū)的空中交通樞紐。2003年至2007年，旅客吞吐量年均增長20%以上，創(chuàng)造了“國內民航支線機場通航初期旅客運輸量最大、增長最快”的紀錄，作為國內較繁忙的支線機場之一，營業(yè)收入高。

機場跑道地基填方的垂直高度達104米，高填方工程獲得了四川省和國家民航總局“科技進步一等獎”、國家土木工程“詹天佑獎”、“魯班獎”。由于機場建設難度大，基礎設施投資大，每年計提的折舊費用高。

阿壩州以前并不是四川省的旅游龍頭，發(fā)展旅游修建機場全靠阿壩州自己舉債，一、二、三期工程總計約17億元的投入，有十幾億元靠銀行貸款，所以財務費用非常高。

總體算下來，九黃機場是虧損的。但是，大九旅集團將九黃機場剝離之后，九黃機場的折舊費用就不再計入大九旅集團，大九旅集團的報表得以實現(xiàn)盈余。而九黃機場甩掉了一大筆財務費用。

紅原機場建設難度小，而且沒有什么負債。據公開資料顯示，紅原機場項目總投資為7.88億元，其中：中央預算內投資2.7億元，民航基金3.46億元，地方配套1.7138億元。九黃機場和紅原機場兩家公司合并后，依靠九寨、黃龍兩大景區(qū)吸引的旅客，盈利能力值得期待。以后應該能實現(xiàn)盈利，至少現(xiàn)金流沒有問題。

減債第一

阿壩州曾一度想將區(qū)內的旅游資源證券化，從資本市場融資

大九旅的職能在重組前后也發(fā)生了微妙的變化。

據阿壩州政府官員透露，阿壩州政府2000年提出“大九寨”概念，首先成立大九寨管委會，并于2006年正式組建了大九旅集團。成立大九旅集團時，阿壩州很多區(qū)縣和管委會將旅游資產劃歸大九旅集團。

公司旅游業(yè)務遍及九寨溝、黃龍、四姑娘山、達古冰川等世界級景區(qū)，涉及專業(yè)的旅游資訊服務、國際旅行社、賓館飯店、觀光營運、景區(qū)索道等多種旅游業(yè)務的經營和開發(fā)。旅游產業(yè)六要素食、住、行、游、購、娛，無所不包。

這些資產附帶著大量負債。廣種薄收，整個集團靠景區(qū)觀光車業(yè)務和索道業(yè)務的盈利支撐。去年，記者從大九旅集團了解到，2008年后，大九旅集團每年虧損1.5億左右。

讓大九旅集團深陷泥潭的首要原因是投資達古冰川。達古冰川位于阿壩州黑水縣，當地政府的推介資料顯示：景區(qū)內有現(xiàn)代冰川13條，冰面積6.04平方公里，在200多平方公里冰川作用區(qū)內，“U”形圍谷、冰斗、古冰瀑布等冰蝕地貌豐富。最大的冰川長1600米，積厚60米，面積達1.1平方公里；最大的冰磧湖東西長1800米，南北寬300米，面積達54萬平方米；最大的瀑布寬30米，落差700米。

在勘察資源后，阿壩州將其作為重點開發(fā)對象，2007年建成對外開放，后接連遇到事故，對其影響最大的就是2008年汶川大地震，開局不利，未實現(xiàn)盈利。然而，所投資的公路修建、山坡治理、植被恢復、索道建設等諸項基礎設施投資11億元，全靠大九旅集團自己融資，財務費用非常高。

據知情人士透露，達古冰川一個景區(qū)虧損1.4億元，現(xiàn)在大九旅集團依托九寨和黃龍兩個龍頭景區(qū)經營觀光和索道業(yè)務，2012年收入1.8億元，已經完全可以彌補達古冰川的虧損，未來將不再涉及重大公益項目投資，三五年將走上正軌。

另據記者了解，阿壩州曾一度想將區(qū)內的旅游資源證券化，從資本市場融資。大九旅集團的官方網站顯示，其目標是在景區(qū)旅游客運服務、旅游酒店、旅游電子商務、旅行社基礎上，整合全州旅游營銷平臺，積極打造集團公司的大旅游核心產業(yè)鏈。與此同時，開辟旅游拓展業(yè)務，挖掘未來的種子業(yè)務。如：旅游電子商務、旅游地產、旅游文化傳播等復合型的旅游業(yè)務。甚至還提出探索能源（水電）等投資機會。最終成為以旅游、地產等資源主導型實業(yè)投資與金融投資兩翼齊飛的國有投資股份集團。

以前，持續(xù)的虧損讓計劃無法實施。扭虧之后，這些計劃會否重啟？大九旅集團相關負責人表示，目前尚未接到州政府的明確指令。不過該負責人表示，現(xiàn)在的首要任務是減債，優(yōu)化資產結構，降低財務費用。完成資產剝離之后，大九旅集團總資產約25億元，負債近20億元，每年的財務費用1億多元。

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